প্রথম ত্রৈমাসিক পর্যালোচনায় সুদহার ৯.৫ শতাংশে অপরিবর্তিত রাখল বাংলাদেশ ব্যাংক, জুনের শীর্ষ থেকে কমছে রিজার্ভ

নীতি নির্ধারণে এখন আরও দ্রুত গতি

৩০ সেপ্টেম্বর বাংলাদেশ ব্যাংক তাদের নীতি সুদহার অপরিবর্তিত রেখেছে, ৯.৫ শতাংশেই। তবে এবারের ঘোষণাটা একটু আলাদা, কারণ এটাই কেন্দ্রীয় ব্যাংকের প্রথম ত্রৈমাসিক মুদ্রানীতি ঘোষণা। এতদিন বছরে দুইবার, জানুয়ারি আর জুলাইয়ে, ছয় মাসের তথ্য একসাথে করে নীতি ঠিক করা হতো। এখন থেকে আইএমএফের ঋণ কর্মসূচির শর্ত মেনে প্রতি তিন মাস পরপর নতুন সিদ্ধান্ত আসবে, অক্টোবর থেকে ডিসেম্বর প্রান্তিকের জন্য এবারেরটা, আর পরেরটা আসবে বছর শেষের আগেই। সুদহার এক চুলও নড়েনি ঠিকই, কিন্তু কেন্দ্রীয় ব্যাংক কত ঘনঘন কথা বলছে, সেটাই বলে দিচ্ছে অর্থনীতি এখন কোন জায়গায় দাঁড়িয়ে।

মুদ্রানীতি কমিটি তাদের বিবৃতিতে বলেছে, তারা "বৈশ্বিক ও দেশীয় সামষ্টিক-আর্থিক পরিস্থিতি নিবিড়ভাবে পর্যবেক্ষণ করবে এবং প্রয়োজন অনুযায়ী মুদ্রানীতির অবস্থান ঠিক করবে।" এই কথাগুলো শুনতে আত্মবিশ্বাসী মনে হয় না, বরং মনে হয় কেন্দ্রীয় ব্যাংক নিজের হাতে সব অপশন খোলা রাখছে। কারণ পরিস্থিতিটা আসলেই দুই দিকে টানাটানির। মূল্যস্ফীতি টানা দুই মাস কমেছে, যা স্বাভাবিকভাবে সুদহার কমানোর পথ খুলে দেয়। কিন্তু শিল্প উৎপাদন থেকে শুরু করে বেসরকারি খাতের ঋণ প্রবৃদ্ধি, সবকিছুই এতটা দুর্বল যে এখন সুদহার কমালে যে মূল্যস্ফীতির বিরুদ্ধে প্রায় দুই বছর ধরে লড়াই চলছে, তা আবার মাথাচাড়া দিয়ে উঠতে পারে।

মূল্যস্ফীতি কমছে, তবে যথেষ্ট দ্রুত নয়

আগস্টে সার্বিক মূল্যস্ফীতি কমে দাঁড়িয়েছে ৮.২৬ শতাংশে, জুলাইয়ের ৮.৩২ শতাংশ থেকে সামান্য কম, আর জুনের ৯.১৬ শতাংশ থেকে তুলনামূলক বড় পতন। এটাই কেন্দ্রীয় ব্যাংকের হাতে সবচেয়ে স্পষ্ট প্রমাণ যে দীর্ঘদিনের কঠোর নীতি কাজ করছে। খাদ্য মূল্যস্ফীতি সার্বিক হারের চেয়েও দ্রুত কমেছে, আগস্টে নেমেছে ৭.০২ শতাংশে, কিন্তু খাদ্যবহির্ভূত মূল্যস্ফীতি একগুঁয়ে রয়ে গেছে, একই সময়ে বেড়ে হয়েছে ৯.৩২ শতাংশ। এই ফারাকটাই আসলে বোঝায় সাধারণ মানুষ কতটা স্বস্তি পাচ্ছে। পরিবহন, বাসাভাড়া আর সেবা খাতের খরচ, যেগুলো খাদ্যবহির্ভূত ঝুড়ির বড় অংশ দখল করে আছে, চাল আর সবজির দামের মতো কমেনি। আর সেপ্টেম্বরের শেষদিকে প্রতি লিটারে ২০ টাকা জ্বালানি তেলের দাম বাড়ানোর ফলে ডিসেম্বরের পরের ত্রৈমাসিক পর্যালোচনার আগেই দুটো হারই আবার বাড়তে পারে।

বাংলাদেশ ব্যাংক নিজেই এটা স্বীকার করে বলেছে, "অন্তর্নিহিত মূল্যস্ফীতির ঝুঁকি এখনও রয়ে গেছে, পাশাপাশি অর্থনৈতিক কর্মকাণ্ডও স্তিমিত।" ব্যাংকটি নির্দিষ্ট কিছু ঝুঁকির কথা উল্লেখ করেছে, যেমন সরবরাহ ব্যবস্থায় সম্ভাব্য বিঘ্ন, মধ্যপ্রাচ্যের উত্তেজনার কারণে বৈশ্বিক জ্বালানি বাজারের অস্থিরতা, সেপ্টেম্বরের জ্বালানি তেলের দাম বৃদ্ধি নিজেই, আর সরকারি কর্মচারীদের জন্য নতুন জাতীয় বেতনস্কেল বাস্তবায়নের সম্ভাব্য খরচ, যা ঠিক যে সময় কেন্দ্রীয় ব্যাংক চাহিদা নিয়ন্ত্রণে রাখার চেষ্টা করছে, সেই সময়েই অর্থনীতিতে নতুন করে ব্যয়ের চাপ যোগ করবে।

মূল সুদহারের আড়ালের করিডোর

নীতি সুদহারের পাশাপাশি বাংলাদেশ ব্যাংক তাদের চারপাশের সুদহার করিডোরও অপরিবর্তিত রেখেছে। স্ট্যান্ডিং লেন্ডিং ফ্যাসিলিটি, অর্থাৎ বাণিজ্যিক ব্যাংকগুলো টাকার টানাটানিতে পড়লে কেন্দ্রীয় ব্যাংক থেকে যে হারে ধার নিতে পারে, সেটা থাকছে ১১ শতাংশেই। স্ট্যান্ডিং ডিপোজিট ফ্যাসিলিটি, অর্থাৎ ব্যাংকগুলো তাদের উদ্বৃত্ত টাকা রাতভর কেন্দ্রীয় ব্যাংকে জমা রাখলে যে হারে মুনাফা পায়, সেটাও থাকছে ৭.৫ শতাংশে। নীতি সুদহারের পাশাপাশি এই করিডোরও অপরিবর্তিত রাখার মানে হলো, ব্যাংকিং খাতে তারল্যের পরিস্থিতি ঠিক যেমন আছে তেমনই থাকুক, এটাই কেন্দ্রীয় ব্যাংক চাইছে, পেছনের দরজা দিয়ে কড়াকড়ি বা শিথিলতা না এনে।

জুনের শীর্ষ থেকে কিছুটা নামল রিজার্ভ

সুদহারের এই সিদ্ধান্ত এলো এমন এক সপ্তাহে, যখন নতুন তথ্যে দেখা গেছে বছরের শুরুর দিকের তুলনায় বাংলাদেশের বৈদেশিক মুদ্রার রিজার্ভ কিছুটা কমেছে। জুনে মোট রিজার্ভ পৌঁছেছিল প্রায় ৩৭.৬ বিলিয়ন ডলারে, যা ২০২৬ সালের সর্বোচ্চ, আর কঠোর বিপিএম৬ পদ্ধতিতে হিসাব করলে সেই একই মাসে দাঁড়ায় প্রায় ৩২.৯ বিলিয়ন ডলারে। সেপ্টেম্বরের শুরুতে মোট রিজার্ভ নেমে এসেছে প্রায় ৩৬.৪ বিলিয়ন ডলারে, আর বিপিএম৬ হিসাবে প্রায় ৩১.৫ বিলিয়ন ডলারে, কেন্দ্রীয় ব্যাংকের তথ্য অনুযায়ী। এই পতন সংখ্যার হিসাবে খুব একটা বড় নয়, আর এক বছর আগের তুলনায়, দুই বছর আগের কথা বাদই দিলাম, রিজার্ভ এখনও অনেক ওপরে। কিন্তু দিকটা গুরুত্বপূর্ণ, কারণ কেন্দ্রীয় ব্যাংক সম্প্রতি আন্তর্জাতিক বিনিয়োগকারীদের বোঝানোর চেষ্টা করছে যে বাংলাদেশের বহিস্থ অবস্থান স্রেফ সংকট থেকে সেরে ওঠা নয়, বরং সত্যিকার অর্থে স্থিতিশীল হচ্ছে।

সময়কাল	মোট রিজার্ভ	বিপিএম৬ রিজার্ভ
সেপ্টেম্বর ২০২৪	২৪.৮৬ বিলিয়ন ডলার	১৯.৮৬ বিলিয়ন ডলার
সেপ্টেম্বর ২০২৫	৩১.৪৩ বিলিয়ন ডলার	২৬.৬০ বিলিয়ন ডলার
জুন ২০২৬ (বছরের শীর্ষ)	৩৭.৫৮ বিলিয়ন ডলার	৩২.৯৩ বিলিয়ন ডলার
সেপ্টেম্বর ২০২৬ (শুরুর দিকে)	৩৬.৪৪ বিলিয়ন ডলার	৩১.৫৩ বিলিয়ন ডলার

বাংলাদেশ ব্যাংকের মুখপাত্র আরিফ হোসেন খান রিজার্ভের এই দীর্ঘমেয়াদি উল্লম্ফনের কারণ হিসেবে বলেছেন, "বহিস্থ খাতের পরিস্থিতি শক্তিশালী হয়েছে, বিশেষ করে রেমিট্যান্স প্রবাহ বেড়েছে আর বৈদেশিক মুদ্রার তারল্য উন্নত হয়েছে।" এর সাথে যোগ হয়েছে আমদানি চাহিদা কিছুটা কমে আসা, আর অনুকূল সময়ে কেন্দ্রীয় ব্যাংক নিজে দেশীয় বাজার থেকে ডলার কেনা। কেন্দ্রীয় ব্যাংকের এই ডলার কেনাটাই এক অর্থে টাকাকে তুলনামূলক স্থিতিশীল রাখার একটা কারণ, জুনের শীর্ষ থেকে রিজার্ভ কিছুটা নামলেও, কারণ নিজের কাছে কতটা বালিশ আছে তার ওপর নির্ভর করে ব্যাংক কতটা আক্রমণাত্মকভাবে ডলার কিনবে তা ঠিক করতে পারে।

সাধারণ ঋণগ্রহীতা আর সঞ্চয়কারীদের জন্য এর মানে কী

যেসব ব্যবসায়ী সস্তা ঋণের অপেক্ষায় ছিলেন, তাদের জন্য এই অপরিবর্তিত সুদহার মানে প্রায় দুই বছর ধরে চলা ব্যয়বহুল ঋণের ধারা আরও বাড়ল। এই সময়জুড়ে বেসরকারি খাতের ঋণ প্রবৃদ্ধি দুর্বল থেকেছে, যা কেন্দ্রীয় ব্যাংক নিজেই দুর্বল শিল্প উৎপাদন আর স্তিমিত ব্যবসায়িক মনোভাবের পাশাপাশি একটা বাধা হিসেবে চিহ্নিত করেছে। ব্যাংকের ঋণের সুদহার, যা নীতি সুদহার আর পুরো করিডোরের সাথে তাল মিলিয়ে চলে, নিকট ভবিষ্যতে একই জায়গায় থাকার সম্ভাবনাই বেশি, অর্থাৎ ছোট আর মাঝারি আকারের প্রতিষ্ঠানগুলোর জন্য কার্যকরী মূলধন আর সম্প্রসারণ ঋণ এখনও ব্যয়বহুলই থেকে যাবে।

সঞ্চয়কারীদের জন্য, ৮.২৬ শতাংশ মূল্যস্ফীতির বিপরীতে ৯.৫ শতাংশ নীতি সুদহার এখনও আমানতের হার হিসাবে ধরলে সামান্য হলেও ইতিবাচক প্রকৃত মুনাফা রেখে যাচ্ছে, যা মূল্যস্ফীতি যখন প্রায় ১০ শতাংশের কাছাকাছি ছিল আর নামমাত্র সুদহার প্রায় একই রকম ছিল, সেই সময়ের তুলনায় একটা উন্নতি। নীতি সুদহার আর মূল্যস্ফীতির মধ্যকার এই ফারাকটাই আসলে বাংলাদেশ ব্যাংকের হাতে থাকা অল্প কয়েকটা হাতিয়ারের একটা, যদি প্রবৃদ্ধি নিয়ে উদ্বেগ তীব্র হওয়ার আগে সুদহার কমানোর সুযোগ রাখতে চায়, কারণ মূল্যস্ফীতি সরকারের লক্ষ্যমাত্রা ৭.৫ শতাংশের ওপরে থাকা অবস্থায় এখনই সুদহার কমালে দুই বছরের মূল্যস্ফীতি নিয়ন্ত্রণের অর্জন এক ধাক্কাতেই উল্টে যেতে পারে।

সামনের মাসগুলোতে কী হতে পারে

এই নতুন ত্রৈমাসিক ছন্দের পরের পরীক্ষা হবে ডিসেম্বরে, ততদিনে জ্বালানি তেলের মূল্যবৃদ্ধির প্রভাব পরিবহন আর খাদ্যের খরচে পুরোপুরি ছড়িয়ে পড়বে, আর জাতীয় বেতনস্কেলের রাজস্ব প্রভাবও স্পষ্ট হয়ে উঠবে। বাংলাদেশ ব্যাংক এটাও লক্ষ্য রাখবে যে সরকারের প্রথমবারের মতো আন্তর্জাতিক সার্বভৌম বন্ড ছাড়ার উদ্যোগ, যা অর্থ মন্ত্রণালয় বছর শেষের আগেই বাজারে আনতে চায়, রিজার্ভের অবস্থার সাথে কীভাবে মিথস্ক্রিয়া করে। সফল বন্ড বিক্রি রিজার্ভে নতুন ডলার যোগ করবে, অনেকটা কেন্দ্রীয় ব্যাংকের নিজের ডলার কেনার মতোই তবে আরও বড় মাত্রায়, আর হতাশাজনক ফল হলে ঠিক এমন এক মুহূর্তে চাপ বাড়াবে যখন রিজার্ভ ইতিমধ্যে জুনের শীর্ষ থেকে নামছে। আপাতত কেন্দ্রীয় ব্যাংক দুই ফ্রন্টেই স্থিতিশীল থাকা বেছে নিয়েছে, বাজি ধরেছে যে এই মুহূর্তে আরেকটা নীতি পদক্ষেপের চেয়ে ধৈর্যই বেশি দরকার।