সরকারের ব্যাংক ঋণ নির্ভরতা বাড়ায় বাংলাদেশের ট্রেজারি বন্ডের সুদহার বাড়ছে

সরকার নিজের দেশের ব্যাংকগুলো থেকেই বেশি বেশি ঋণ নিচ্ছে, আর বন্ড বাজার এর জন্য এখন বেশি সুদ চাইছে। এই সপ্তাহে দীর্ঘমেয়াদি ট্রেজারি বন্ডের সুদহার আবার বেড়েছে, ১৫ বছর মেয়াদি বন্ডের সুদহার ৯.১০ শতাংশ থেকে বেড়ে ৯.৩৪ শতাংশ হয়েছে, আর ২০ বছর মেয়াদি বন্ডের সুদহার ৯.১৩ শতাংশ থেকে বেড়ে ৯.৩৫ শতাংশে দাঁড়িয়েছে। ২৩ সেপ্টেম্বর প্রকাশিত নিলামের তথ্যে এই চিত্র উঠে এসেছে। ঠিক এই সময়েই অর্থ মন্ত্রণালয় বাণিজ্যিক ব্যাংকগুলোর প্রতিনিধিদের জানিয়েছে, আগামী দুই মাসে নির্ধারিত ক্যালেন্ডারের বাইরে গিয়ে আরও ২১,০০০ কোটি টাকা ঋণ নেওয়া হবে, অক্টোবরে ১৫,০০০ কোটি আর নভেম্বরে ৬,০০০ কোটি টাকা।

নিলামের ফল নিয়ে সাংবাদিকদের ব্রিফ করা বাংলাদেশ ব্যাংকের একজন ঊর্ধ্বতন কর্মকর্তা কারণটা সোজাসাপ্টা বলে দিয়েছেন। এবারও রাজস্ব আদায় লক্ষ্যমাত্রার চেয়ে কম হয়েছে, তাই সরকারকে খরচ মেটাতে ব্যাংকের ওপর আরও বেশি নির্ভর করতে হচ্ছে। গল্পটা নতুন কিছু না, তবে প্রতিবারই এর দাম যেন একটু একটু করে বাড়ছে।

লক্ষ্যমাত্রা ছাড়িয়ে যাওয়া এক ঋণের অভ্যাস

সমস্যাটা কতটা গভীর, তা এই মাসের শুরুতেই পরিষ্কার হয়ে গিয়েছিল, যখন জুনে শেষ হওয়া অর্থবছরের হিসাব প্রকাশ পায়। ২০২৫-২৬ অর্থবছরে সরকার ব্যাংক থেকে ধার করেছে ১,৬৫,৫৩৮ কোটি টাকা, যা সংশোধিত লক্ষ্যমাত্রা ১,১৮,০০০ কোটি টাকার চেয়ে সাড়ে ৪৭ হাজার কোটি টাকারও বেশি, আর বছরের শুরুতে ঠিক করা মূল লক্ষ্যমাত্রা ১,০৪,০০০ কোটি টাকার তুলনায় তো অনেক বেশি। দুটো কারণে এমনটা হয়েছে, বিদেশি অর্থায়ন আগের বছরের তুলনায় ২০ শতাংশ কমে গেছে, ফলে সেই ঘাটতি দেশের ভেতর থেকেই পূরণ করতে হয়েছে, আর জাতীয় রাজস্ব বোর্ড ৫,০৩,৫০০ কোটি টাকার লক্ষ্যমাত্রার বিপরীতে আদায় করতে পেরেছে মাত্র ৪,১৫,৫০০ কোটি টাকা, অর্থাৎ লক্ষ্যের প্রায় ৮২.৬ শতাংশ। এনবিআরের সংশোধিত লক্ষ্যমাত্রা মিস করার এটি টানা দশম বছর, বিশ্লেষকরা বলছেন এই ধারাবাহিকতা এখন বাংলাদেশের অর্থনীতির অন্যতম গুরুত্বপূর্ণ বাস্তবতায় পরিণত হয়েছে।

সিপিডির তৌফিকুল ইসলাম খান এফওয়াই২৬ এর হিসাব প্রকাশের সময় খোলাখুলিই বলেছিলেন, এত বড় ব্যবধান আসলে রাজস্ব শৃঙ্খলার লক্ষণীয় অভাবের প্রমাণ। পিআরআইয়ের আশিকুর রহমান আরেকটা গুরুত্বপূর্ণ প্রসঙ্গ তুলেছেন, এত টাকা কোথা থেকে আসছে সেটা নিয়ে। তিনি বলেন, ব্যাংকগুলো স্বাভাবিকভাবেই বেসরকারি খাতে ঝুঁকিপূর্ণ ঋণ দেওয়ার চেয়ে নিরাপদ সরকারি বন্ডে টাকা রাখতে বেশি পছন্দ করে, আর ট্রেজারি বন্ডে যাওয়া প্রতি টাকাই আসলে কোনো কারখানা সম্প্রসারণ বা ব্যবসার চলতি মূলধনের জন্য বরাদ্দ থেকে হারিয়ে যাওয়া এক টাকা। হিসাবেও এর প্রমাণ স্পষ্ট। জুনের শেষে সরকারি খাতের ঋণ প্রবৃদ্ধি ছিল প্রায় ৩০ শতাংশ, অথচ বেসরকারি খাতের ঋণ প্রবৃদ্ধি হামাগুড়ি দিয়ে চলছিল মাত্র ৪.৪৭ শতাংশে, আর এই ফারাক আরও বেড়েছে, জুলাইয়ে বেসরকারি ঋণ প্রবৃদ্ধি দাঁড়িয়েছে ৪.৬২ শতাংশে, তারপরও সরকার ঋণ নেওয়া থামায়নি।

সুদহার নিয়ে এখন সবাই কেন এত নজর রাখছে

বন্ডের সুদহার গুরুত্বপূর্ণ কারণ এটাই ঠিক করে দেয় এই ঋণ নেওয়ার খরচ কত হবে, আর সম্প্রতি এই খরচ শুধু একদিকেই বেড়ে চলেছে। বিনিয়োগকারীরা, মূলত ব্যাংক আর আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলো, যখন বুঝতে পারে সরকারের টাকার দরকার এতটাই বেশি যে বারবার বাজারে ফিরে আসতে হচ্ছে, তখন তারা টাকা ধার দেওয়ার বিনিময়ে ভালো রিটার্ন চায়। সেপ্টেম্বর জুড়ে মোটামুটি এটাই ঘটেছে, আর অক্টোবর নভেম্বরের জন্য নতুন করে ২১,০০০ কোটি টাকার বাড়তি ঋণের ঘোষণা প্রায় নিশ্চিত করে দেয় যে এই চাপ শিগগিরই কমছে না।

সময়টাও একটা বাড়তি মাত্রা যোগ করেছে। এই মাসেই যুক্তরাষ্ট্রের কেন্দ্রীয় ব্যাংক ফেডারেল রিজার্ভ তাদের মূল সুদহার ৩.৭৫ শতাংশ থেকে বাড়িয়ে ৪ শতাংশ করেছে, তিন বছরের মধ্যে প্রথমবার, যা নিয়ে বিডি ফাইন্যান্সিয়াল রিভিউ গত সপ্তাহে বিস্তারিত প্রতিবেদন করেছিল, বাংলাদেশের ডলার খরচ আর ঋণ পরিশোধের ওপর এর প্রভাব নিয়ে। ডলার আরও দামি হয়ে গেলে যেকোনো বৈদেশিক ঋণ নেওয়া কঠিন হয়ে পড়ে, এমনকি ডিসেম্বরের মধ্যে বাংলাদেশ যে প্রথমবারের মতো আন্তর্জাতিক বাজারে সার্বভৌম বন্ড ছাড়তে যাচ্ছে, তার জন্যও, যদি না দেশের অভ্যন্তরীণ অর্থনৈতিক ভিত্তি মজবুত মনে হয়। এই আলোকে দেখলে দেশের ভেতরে বাড়তে থাকা ট্রেজারি সুদহার দুই দিক থেকেই কাজ করে। এটা সরকারের আর্থিক চাপের একটা সত্যিকারের প্রতিফলন, কিন্তু একইসঙ্গে ভবিষ্যতের আন্তর্জাতিক বন্ড ক্রেতাদের এই বার্তাও দেয় যে বাংলাদেশের ঋণপত্রের দেশের ভেতরেই ক্রেতা মিলছে, যা প্রথমবারের মতো বিদেশে বন্ড ছাড়ার আগে খারাপ কোনো ইঙ্গিত নয়।

অন্যদিকে বাংলাদেশ ব্যাংক নিজের নীতি সুদহার নিয়ে ঠিক উল্টো পথে হাঁটছে, বছরের পর বছর কড়া টাকার নীতির পর বেসরকারি খাতে ঋণ প্রবাহ ফেরাতে নীতি সুদহার ১০ শতাংশ থেকে কমিয়ে ৫.৫ শতাংশ করেছে। ফলে এক অদ্ভুত পরিস্থিতি তৈরি হয়েছে, সরকারি বন্ডে সুদ বাড়ছে, আবার একই সময়ে কেন্দ্রীয় ব্যাংক বেসরকারি ঋণ সস্তা করার চেষ্টা করছে। এই বৈপরীত্য মূলত বলে দেয়, ব্যাংক ব্যবস্থার ঋণ দেওয়ার ক্ষমতার কতটা বড় অংশ এখন সরকার নিজেই শুষে নিচ্ছে।

সূচক	আগের হিসাব	সর্বশেষ হিসাব
১৫ বছর মেয়াদি ট্রেজারি বন্ডের সুদহার	৯.১০%	৯.৩৪%
২০ বছর মেয়াদি ট্রেজারি বন্ডের সুদহার	৯.১৩%	৯.৩৫%
এফওয়াই২৬ ব্যাংক ঋণ (লক্ষ্যমাত্রা বনাম প্রকৃত)	১,১৮,০০০ কোটি টাকা (লক্ষ্যমাত্রা)	১,৬৫,৫৩৮ কোটি টাকা (প্রকৃত)
বেসরকারি খাতের ঋণ প্রবৃদ্ধি	৪.৪৭% (জুন)	৪.৬২% (জুলাই)
এনবিআরের রাজস্ব আদায়, এফওয়াই২৬	৫,০৩,৫০০ কোটি টাকা (লক্ষ্যমাত্রা)	৪,১৫,৫০০ কোটি টাকা (আদায়)

এফওয়াই২৭ বাজেট কী ইঙ্গিত দিচ্ছে

চলতি অর্থবছরের জন্য সরকারের নিজস্ব বাজেট পরিকল্পনাও কোনোভাবেই চাপ কমার আভাস দিচ্ছে না। এফওয়াই২৭ বাজেটের আকার ৯,৩৮,০০০ কোটি টাকা, আর এতে রাজস্ব আদায়ের লক্ষ্যমাত্রা ধরা হয়েছে ৬,০৪,০০০ কোটি টাকা, যা এফওয়াই২৬ এ এনবিআর প্রকৃতপক্ষে যা আদায় করেছিল তার চেয়ে প্রায় ৪৫ শতাংশ বেশি। চলতি বছরের জন্য পরিকল্পিত অভ্যন্তরীণ ঋণের পরিমাণ ১,২৭,০০০ কোটি টাকা, এর মধ্যে ১,১২,০০০ কোটি টাকাই নির্দিষ্টভাবে ব্যাংক খাত থেকে নেওয়ার কথা। যেহেতু এফওয়াই২৬ এর প্রকৃত ব্যাংক ঋণ নিজের সংশোধিত লক্ষ্যমাত্রাকেই প্রায় ৪০ শতাংশ ছাড়িয়ে গিয়েছিল, তাই খুব কম বিশ্লেষকই মনে করছেন এফওয়াই২৭ পরিকল্পনা মতো ঠিকঠাক চলবে, বিশেষ করে যখন এনবিআর সম্প্রতি চালু করা ত্রৈমাসিক ভ্যাট পদ্ধতি নিয়ে নতুন করে ভাবছে, কারণ জুলাই আগস্টে ভ্যাট আদায় আগের বছরের তুলনায় প্রায় ২০ শতাংশ কমে গেছে, এই ঘটনাও বিডি ফাইন্যান্সিয়াল রিভিউ এই মাসজুড়ে অনুসরণ করছে।

সাধারণ সঞ্চয়কারীদের জন্য সুদহার বাড়ার তাৎক্ষণিক ফল হলো সরকারি সঞ্চয় মাধ্যমে একটু ভালো রিটার্ন, চাপে থাকা সামগ্রিক আর্থিক পরিস্থিতিতে এটা ছোট্ট একটা স্বস্তি। কিন্তু যেসব ব্যবসায়ী সম্প্রসারণ বা নতুন করে মালামাল কিনতে ঋণ নিতে চান, তাদের জন্য ছবিটা ততটা আশাব্যঞ্জক নয়। ব্যাংকগুলো যখন টাকা রাখার জন্য সরকারি বন্ডকেই সহজ ও নিরাপদ মনে করতে থাকে, তখন যে ঋণ স্বাভাবিকভাবে বেসরকারি বিনিয়োগের দিকে যাওয়ার কথা, তা ক্রমশ সংকুচিত হতে থাকে। র‍্যাপিডের এমএ রাজ্জাক যেমন বলেছেন, এই প্রবণতা প্রমাণ করে শুধু খরচের শৃঙ্খলা নয়, রাজস্ব আদায়ই এখন বাংলাদেশের প্রবৃদ্ধির সবচেয়ে বড় বাধা হয়ে দাঁড়িয়েছে।

পরের পরীক্ষাটা খুব শিগগিরই আসছে। অক্টোবরের ১৫,০০০ কোটি টাকার নতুন ঋণের কিস্তিই প্রথম আসল সংকেত দেবে, সুদহার আরও বাড়বে নাকি কিছুটা স্থিতিশীল হবে, আর নতুন অর্থবছরে এনবিআরের রাজস্ব আদায়ের পারফরম্যান্স বন্ড বাজারকে কোনো স্বস্তি দিতে পারে কিনা।